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“两爱组合”牛年逆转,投资逻辑生变?

2021-02-22 作者:站长 来源: www.2qr.net
      步入牛年,A股主打貌美如花的爱美客(300896)与主攻奶粉尿布的爱婴室(603214,股吧)(603214),走势发生逆转。“母婴零售第一股”爱婴室斩获两个涨停,顶着“医美第一股”光环的爱美客股价重挫。对于“两爱组合”,市场逻辑生变?

  “两爱”走势云泥之别

  “只想美、不想生,高效的资本市场完美诠释了当代女性的选择”,有圈内人士如此评点此前爱美客与爱婴室的股价表现。

  去年9月29日,国内玻尿酸巨头爱美客上市,每股发行价为118.27元。在资本热捧之下,公司股价扶摇直上,今年2月9日凭借20%涨幅一举突破千元,随后冲至历史高点1331元,成为仅次于贵州茅台(600519,股吧)的两市第二高价股。

  相比而言,爱婴室于2018年3月30日上市,发行价为19.95元。同样在今年2月9日,该公司在盘中创下17.07元的低价,相比去年9月的高价37.37元,阶段跌幅高达54%,去年全年跌幅近三成。上市近三年,兜兜转转股价近乎回到原点。资料显示,爱婴室主要为孕前-6岁婴幼儿家庭提供母婴产品以及相关服务,经营产品涵盖包括婴幼儿奶制品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服装、洗护用品、孕产妇用品等几十大类,主要收入来源为奶粉。

  “两爱”走势的云泥之别,一度引起股民热烈讨论,有人戏称“A股将颜值景气度与人口景气度体现得淋漓尽致”。一方面,颜值经济的发展增速令人瞠目结舌,根据艾瑞咨询数据,2019年中国医美行业市场规模达到1769亿元,同比增长22%,预计2023中国医美市场规模将拓展至3115亿元。另一方面,我国全面二孩政策实施已有5年时间,但实际效果低于预期。据公安部数据,2020年出生并已经到公安机关进行户籍登记的新出生人口共1003.5万人,而2019年这个数据为1179万人。

  值得一提的是,春节过后盘面正在逆转。《金证券》记者注意到,最近两个交易日,爱美客连收两根阴线,18日股价回落,尾盘微涨1.4%,2月19日,盘中跌幅一度高达14.68%,收盘仍然重挫7.8%。而爱婴室则斩获两个涨停,股价冲到22元上方,最新市值为32亿元。

  盘面变幻的背后玄机

  爱婴室走高,无疑是受东北研究试点实施全面放开生育政策的消息刺激。包括爱婴室在内的婴童概念股集体活跃,高乐股份(002348,股吧)、贝因美(002570,股吧)、金发拉比(002762,股吧)等也强势涨停。而爱美客未见利空,《金证券》记者接触的沪上券商人士分析,“近日以茅台(600519)为首的机构抱团股深度回调,作为医美概念龙头,爱美客也跟随补跌。”

  在该业内人士看来,这几日“两爱组合”走势主要受短期情绪影响,并不代表市场逻辑发生变化,“事实上,此前股价表现也有效反映了公司基本面和行业发展。”

  爱美客2020年财报显示,去年全年公司实现营业收入7.09亿元,同比增长27%;净利润4.4亿元,同比增幅达44%。众所周知,医美暴利源自其“高利润、高复购”的特征。纵观整个产业链,像爱美客这样销售医美产品的企业,更被视为这个暴利行业中的最好赛道。以爱美客销售占比位居前列的玻尿酸产品爱芙莱为例:2019年其单位成本30.41元,出厂价格310.83元,毛利率达到90.22%。

  2020年前三季度,爱婴室实现营业收入约为16.1亿元,同比下降7.54%;扣非后归属净利润约为3926.7万元,同比下降46.41%。值得注意的是,公司奶粉业务的毛利率仅为20%出头。 

  尽管新生婴儿的增量将使整个母婴产业链需求量大幅提升,带来相关行业及公司的投资机会,但广发证券(000776,股吧)郭磊指出:“出生率的下降几乎是工业化国家面临的一个共同问题,需要对这一过程的艰巨性有充分预期”。

  机构仍然青睐颜值经济

  《金证券》记者了解到,就在爱美客股价勇攀新高之际,2月9日盘后,457家机构985名参与人员赶赴公司总部调研,包括诺安基金(博客,微博)、重阳投资、中信建投、中信证券(600030,股吧)等。从调研机构阵容华丽、巨头云集来看,市场给予爱美客的关注度仍然极高。公司也向机构人士透露,后续新产品线还有体重管理和减脂新品。

  与此同时,各家券商对爱婴室的调研纪要并不多见。安信证券分析师刘文正曾分析,爱婴室扎根母婴市场二十载,上海地区优势显著,目前开始向西南、华南渗透。单母婴连锁零售行业在小区域内有较强的规模效应,而跨区域经营成本较大。无疑,突发的疫情阻挡了公司扩张步伐。

  此外,随着母婴消费主体的日趋年轻化,线上消费逐渐成为了未来的趋势,但爱婴室长期以线下为主。去年以来公司开始积极加码线上电商业务,从财报来看效果并不理想:去年前三季度,爱婴室线上业务实现营收约为8000万人民币,同比增加63.17%,还不足总营收的5%。

  线上营收乏力,业绩增长缓慢,就连公司斥巨资打造的线上APP也出了问题。今年2月4日,工信部通报称,此前通报的157家存在侵害用户权益行为APP中,尚有37款APP未按照要求完成整改,其中爱婴室赫赫在列。此前的通报显示,爱婴室APP存在的违规行为是违规收集个人信息,违规使用个人信息。

  不过,对于爱美客,深圳某私募人士亦对《金证券》记者直言,在我国医美玻尿酸产品领域,目前竞争格局仍是进口品牌为主导,公司动态估值已经超过300倍,还能抢到多少份额、后续开发能力等仍有待观察。此外,整个医美板块虽然潜力骄人,但A股值得关注的股票并不多,资金容量太小也是一大问题。